天罡股份主要是做超声波热量表、超声波水表等物联网超声计量外表的研制、出产与出售。公司的毛利率和净利率一向维持在职业抢先的水平，且得益于近两年继续加大商场开辟力度，成绩在2023年迎来添加，前三季度完成经营收入1.89亿元（+15.27%），归母净赢利4811万元（+7.63%）。公司自建立以来聚集研制技能，2023年前三季度研制费用率5.22%；到23年6月共共取得发明专利20项、实用新型与外观专利72项、软件著作权68项。

  超声波热量表：一方面国家节能减排战略推进智能热量表开展，另一方面供热面积的继续添加为热量表商场发明较大的开展空间。估计2023年超声波热量表商场新增出货量410万只累计装置数量4980万只；2022年我国热量表商场规模95.4亿元，估计2025年增至143.5亿元。

  超声波水表：超声波水表的商业化使用较为老练，在一户一表、阶梯水价收费的方针推进，以及供水普及率逐年递加、加强才智水务建造等需求要素的驱动下，我国智能水表产品商场需求敏捷添加。2009-2019年智能水表商场需求由571万只添加至3230万只，年均复合添加率达18.92%；至2026年我国智能水表产值估计7174万台，需求量上升至7094万台。

  公司是国内最早从事超声波热量表事务的企业之一，在超声波水表范畴产品也有较高的性价比，中心产品性能指标世界抢先。公司成立了较强的名誉和品牌优势，客户资源丰富，超声波热量表对我国北方供暖15省市完成全掩盖，超声波水表事务掩盖全国多地，客户集中度较低，不对单一客户过度依靠。一起公司重视开辟世界商场，2022年海外经销与直销事务算计金额3322.07万元（+25.01%），未来有望成为新的赢利添加点。

  公司的数字供热渠道、数字供水渠道、标准化热力站自控体系建造、二次网平衡解决方案等全链条才智解决方案构建了软硬件相结合的一体化产品生态；并选用合作开发+经销的两种出售形式活跃开辟商场，2019-2022年，公司合作开发形式收入占比为53.31%、43.21%、43.72%和49.38%，经销形式收入占比分别为41.16%、47.54%、49.43%和40.51%。

  公司在超声波热量表和超声波水表范畴深耕多年，客户资源丰富，跟着供热计量收费等方针的逐渐推进，公司成绩有望逐渐提高。咱们估计公司2023年-2025年的经营收入分别是2.78/3.20/3.94亿元，归母净赢利分别为0.68/0.80/1.03亿元，对应当时股价动态市盈率分别为10.50/8.85/6.90X，因为职业界可比公司均匀市盈率为16.78X，咱们给予公司2023年14倍的PE估值，对应股价15.5元。初次掩盖，给予买入-A的出资评级。